TAB Gıda'nın ikinci çeyrek sonuçları beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Ahlatcı Yatırım'ın TABGD 26Q2 Finansal Değerlendirme raporunda, şirketin ikinci çeyrekte 16.243 milyon TL net satış, 3.652 milyon TL FAVÖK ve 1.514 milyon TL net kar açıkladığı belirtildi. Cironun beklentinin yüzde 2,7, FAVÖK'ün yüzde 4,9 ve net karın yüzde 29,6 üzerinde gerçekleştiği ifade edildi.

Raporda, yıllık bazda cironun yüzde 10,6, FAVÖK'ün yüzde 9,9 ve net karın yüzde 1,0 arttığı, çeyreklik bazda ise cironun yüzde 15,4, FAVÖK'ün yüzde 52,7 yükseldiği aktarıldı. FAVÖK marjının yüzde 22,5'e, brüt kar marjının ise yüzde 18,2'ye gerilediği belirtilirken, şirketin 2026 yılı beklentilerini koruduğu kaydedildi.

Büyümenin yalnızca fiyatlamadan kaynaklanmadığı belirtilen raporda, fiş sayısının yüzde 10 artışla 72,8 milyon adede, ortalama fiş tutarının ise yüzde 28 nominal artışla 308 TL'ye yükseldiği ifade edildi. Sistem geneli satışların yüzde 42, paket servis siparişlerinin ise yüzde 24 arttığı aktarıldı. Raporda, ikinci çeyrekte 40, yılbaşından bu yana ise 78 yeni restoran açıldığı ve toplam restoran sayısının 2.100'e ulaştığı belirtilirken, açılışların yaklaşık yarısının franchise modeliyle gerçekleştirilmesinin sermaye ihtiyacını sınırladığı ifade edildi.

Dijital satışların sistem satışları içindeki payının yüzde 46'dan yüzde 56'ya, kiosk satışlarının payının ise yüzde 14'ten yüzde 20'ye yükseldiği belirtilen raporda, FAVÖK marjındaki 16 baz puanlık gerilemenin operasyonel dayanıklılığa işaret ettiği kaydedildi.

Raporda, şirketin 9,4 milyar TL nakit pozisyonuna sahip olduğu, banka kredisi bulunmadığı, TFRS 16 dahil net borcunun 1,8 milyar TL, Net Borç/FAVÖK oranının ise 0,15x seviyesinde gerçekleştiği aktarıldı. Pay devri sonrasında halka açıklık oranının yüzde 20,09'dan yüzde 32,64'e yükselmesinin likidite açısından olumlu değerlendirildiği ifade edildi. Net kardaki beklenti aşımının operasyonel performanstan kaynaklanmadığı belirtilen raporda, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 1.008 milyon TL gelirin 739 milyon TL'sinin finansal varlık değerleme kazancından oluştuğu kaydedildi. Bu kalem hariç tutulduğunda vergi öncesi karın 1.153 milyon TL'ye gerilediği ve yıllık bazda yüzde 31,8 daraldığı ifade edildi.

Raporda ayrıca, faiz gelirlerinin yüzde 58 düşüşle 252 milyon TL'ye gerilediği, faaliyet dışı gelirlerin menkul kıymet değerleme kazançlarına kaymasının tekrarlanabilirlik açısından risk oluşturduğu belirtildi. Açılış öncesi restoran giderleri ile TFRS 16 kiralama faiz giderlerindeki artışın yanı sıra protein kategorilerindeki girdi maliyetleri ve tüketici alım gücü üzerindeki baskının marjlar açısından izlenmesi gereken unsurlar olduğu aktarıldı.

Ahlatcı Yatırım, genel değerlendirmesinde TAB Gıda'nın ikinci çeyrek finansal sonuçlarını olumlu değerlendirirken, reel ciro büyümesi, trafik artışı, hızlanan restoran açılışları, FAVÖK marjının korunması, 2026 yılı beklentilerinin sürdürülmesi ve güçlü bilançonun operasyonel görünümü desteklediğini, buna karşın net kardaki beklenti aşımının değerleme kazançlarından kaynaklanmasının kar kalitesini sınırladığını ifade etti.